La récession induite par la pandémie va devenir l’une des contractions économiques les plus bizarres de l’histoire.
Le National Bureau of Economic Research n’a officiellement reconnu le début de la récession qui a commencé en février 2020 qu’en juin de cette année-là.
Personne n’a eu besoin de recherches économiques pour nous dire que nous avons connu une récession. Tout le monde savait que le même jour, la NBA a reporté sa saison, Tom Hanks a contracté Covid et les écoles à travers le pays ont été fermées qu’une récession était à nos portes.
Ce ne sera pas toujours aussi facile.
Pour commencer, la définition d’une récession elle-même est difficile à cerner. Certaines personnes revendiquent ses deux impressions négatives consécutives sur le PIB.
Le NBER a sa propre définition :
La définition traditionnelle du NBER d’une récession est qu’il s’agit d’une baisse significative de l’activité économique qui s’étend à l’ensemble de l’économie et qui dure plus de quelques mois. Le comité est d’avis que si chacun des trois critères – profondeur, diffusion et durée – doit être satisfait individuellement dans une certaine mesure, les conditions extrêmes révélées par un critère peuvent partiellement compenser les indications plus faibles d’un autre.
Les données économiques ne sont pas comme le marché boursier. Il n’est pas mis à jour tous les jours. Cela peut être difficile à cerner. Cela nécessite des estimations, des enquêtes, des mises à jour et des ajustements.
L’économie américaine représente quelque chose comme 25 billions de dollars et se compose de millions de travailleurs et d’entreprises. Il y a beaucoup de pièces mobiles, il peut donc être difficile de comprendre ce qui se passe en temps réel.
Par exemple, il y a eu une brève récession qui a commencé en janvier 1980. Le NBER a officiellement annoncé la date de début de la récession de janvier en juin, juste un mois avant la fin de la récession en juillet. Au moment où le NBER a officialisé la fin de la récession en juillet 1980, une nouvelle contraction économique commençait déjà en juillet 1981.
La récession qui a duré de juillet 1981 à novembre 1982 n’a été déclarée qu’en janvier 1982.
La récession qui a commencé à l’été 1990 n’a été déterminée qu’au printemps 1991.
La récession de mars 2001 n’a été officiellement déclarée déclarée par le NBER qu’en novembre 2001, le mois où elle s’est terminée.
La récession de la Grande Crise Financière a commencé en décembre 2007. Elle n’a été rendue officielle qu’en décembre 2008, le même mois où la chaîne de Ponzi de Bernie Madoff a finalement été révélée.
La chose intéressante cette fois-ci est que tout le monde – même Cardi B – semble prédire une récession en ce moment.
En fait, beaucoup de gens semblent penser que nous sommes déjà en récession. Regardez simplement ces résultats d’enquête :
Sept républicains sur 10 pensent que nous sommes actuellement en récession. Plus de la moitié de tous les indépendants et 43% des démocrates pensent la même chose.
Le taux de chômage est toujours de 3,6 %. Les salaires augmentent. Les consommateurs dépensent encore de l’argent comme des fous.
Nous pourrions être en récession en ce moment, mais le fait que l’économie américaine ait créé 1,2 million d’emplois au cours des 3 derniers mois semble contredire cet argument.
Peut-être que c’est juste une enquête mal formulée ou peut-être que les gens détestent vraiment l’inflation.
Oui, l’inflation est la plus élevée depuis 40 ans, mais une inflation élevée ne signifie pas que nous sommes actuellement dans un ralentissement économique.
Cependant, la possibilité d’une récession est certainement élevée car l’inflation est si élevée en ce moment. Il va être difficile de le faire redescendre sans provoquer de récession.
Les récessions ont causé la majorité des plus gros krachs de l’histoire, il est donc compréhensible que les investisseurs boursiers soient nerveux. Le S&P 500 est actuellement en baisse d’environ 14 % par rapport aux sommets historiques.
De nombreux experts pensent que ce n’est pas assez grave étant donné que la Fed augmente les taux et que l’inflation reste élevée.
Le marché boursier pourrait certainement chuter davantage à partir d’ici, mais il ne sera pas facile d’utiliser l’économie comme une sorte de signal pour la performance du marché boursier si nous entrons dans une récession.
Voici un aperçu de chaque récession depuis la Seconde Guerre mondiale ainsi que des rendements du S&P 500 dans les 6 mois précédant la récession, pendant la récession elle-même, puis un, trois et cinq ans après la fin de la récession :
La bourse et l’économie ne sont pas toujours en phase.
Parfois, le marché boursier dirige l’économie. Parfois, le marché boursier est trop lent pour réagir aux données économiques. Parfois, les actions chutent lorsque l’économie se contracte. Parfois, les actions ont atteint leur niveau le plus bas bien avant l’économie.
La plupart du temps, le marché boursier se porte très bien après la fin d’une récession.
Les rendements prévisionnels moyens sur un, trois et cinq ans du S&P 500 après une récession sont respectivement de +20,9 %, +48,6 % et +256,4 %.
C’est plutôt bien.
Malheureusement, la correction récessionniste moyenne depuis la Seconde Guerre mondiale est de -31 %.
Pas bon.
Nous connaissons tous tous les scénarios les plus pessimistes d’un krach boursier dans ce groupe – 1973-74, l’explosion des dot-com, la Grande Récession, le Corona Crash, etc.
Mais qu’en est-il du meilleur scénario pour le marché boursier en période de récession ?
La récession de 1953-1954 a provoqué une baisse de moins de 15 % du marché boursier. En 1980, le S&P n’a chuté que de 17 %. Les récessions de 1948-1949 et 1957-1958 ont vu les actions chuter d’un peu plus de 20 %. En 1990, il était inférieur à 20 %.
Il y a donc eu des cas où l’économie a reculé, mais le marché boursier ne s’est pas complètement effondré.
C’est ce qui rend les investisseurs si anxieux en ce moment – les choses pourraient empirer ou le pire pourrait être derrière nous. Nous ne le saurons qu’avec le recul.
Il est logique de voir un marché boursier baisser lorsque l’économie ralentit, donc je comprends le désir de chronométrer le marché lorsqu’il semble qu’une récession est imminente.
Le problème ici est double :
(1) Il est difficile de prévoir le moment d’une récession.
(2) Prédire comment et quand le marché boursier réagira à une récession est également difficile à faire.
Vous pourriez fixer le moment de la récession, mais complètement flairer le bas du marché boursier.
Il est important de se rappeler que même si vous connaissiez les dates exactes de début et de fin de la prochaine récession, cela ne vous aiderait pas nécessairement à déterminer la trajectoire du marché boursier entre-temps.
Il est difficile de chronométrer l’économie.
La synchronisation du marché boursier est plus difficile.
Lectures complémentaires :
Les 2 types de marchés baissiers
